– ni kan köpa och njuta av hög direktavkastning och stigande aktie –
Sagofiguren Gordon Gekko från delvis verklighetsbaserade filmen Wallstreet skulle utan vidare köpa upp Fortum, om det gick. Nu är ägarbilden med ca 50% Finska staten, som förhindrar ett bud, om det inte kommer i ett annat läge i framtiden.
Fortum äger 100-tals vattenkraftverk, kärnkraft, vindkraft och solceller, med en större produktion än 100% av Sveriges behov. Det är svårt att prissätta ett marknadsvärde, men det är minst 1.000 miljarder. Skulle man värdera det enligt vad kostnaden för bygga vindkraft, så skulle vi hamna på ca 650 – 900 miljarder, men vattenkraft och kärnkraft har högre värden och längre livslängd, så en värdering på 1.000 miljarder är förmodligen lågt.
Sedan finns en mängd värmekraftverk och fjärrvärmenät och utan värderat någonting, så tror jag det är mycket mer än 200 miljarder.
Slutligen bland deras stora tillgångar har de distributionsnät (elnäten) i stor omfattning, samma sak där, de är värda mycket mer än 200 miljarder.
Det här värderar deras tillgångar till ca 1.400 miljarder.
De har också skulder, lite mindre än 100 miljarder, men vi kan ange 100 miljarder.
Nettovärde tillgångar minus skulder 1.300 miljarder. (börsvärdet är ca 140 miljarder)
När nu Gordon Gekko räknar ut vad det blir för
D.v.s. slaktkalkylen talar vi om 10 ggr pengarna, Gordon hade mutat finska statsministern, köpt upp och slaktat bolaget och sålt de olika tillgångarna (vilket skulle vara ”enkelt” idag). Det finns 897 miljoner aktier.
Nu sköts bolaget politiskt, men du får ändå
vid köp på ca 14 EUR/Aktie. Även vid fördubblad aktiekurs är det bra direktavkastning och billig aktie. (Policy är dela ut 60-90% av vinsten, vilket är väldigt viktigt för många kommuner som är delägare och har inkomsten med i den kommunala budgeten).
Det kommer att öka behovet av el i samhället och Fortum kommer nog bli bättre på att sköta sitt bolag, presenterade organisationsförändringar förtydligar också styrningen. De har gjort en förvirrad väg in gas och Ryssland, men det är avslutat allting, så det kommer inte något större problem ytterligare därifrån. De högre genomsnittliga elpriser som råder, bör driva upp vinsten för Fortum kraftigt, vilket gör att analyser och marknaden då säkerligen öppnar upp ögonen och förstår aktien är felprissatt.
Nästan varje nyckelperson inom Fortum har senaste tiden fått förmåner som är relaterat till aktien, vilket kan vara väl värt att notera.
Det är också svårt få grepp på deras redovisning och styrning, så bolaget ska givetvis ska det vara en rabatt mot underliggande värdena, men inte så stor som det är idag.
Senaste rapporten Q4, redovides förluster i elhandel, men det är endast redovisning och marknadsregler det är ingen verklig förlust. T.ex. säljs el på termin för 1 kr Kwh, kostar 0,2 Kwh för dem att tillverka så blir det vinst 0,8 kr Kwh, det är verklighet. Är det så att marknadspriset är 1,5 kwh, då tar man inte hänsyn till deras verklighet, utan då värderas utestående kontrakt på balansdagen till 1 kr – 1,5 kr och kraftig förlust, utan att det är så.
(I grunden felaktiga regler på marknadsplatsen Nordpool och redovisningsregler IFRS)
Förlusten kommer aldrig bli verklig, utan bara fasas ut som vinst i kommande rapporter. Det här förstår nästan ingen, så det är bara tacka och ta emot och köpa aktien billigt, för aktiemarknaden inte förstår varken hur Nordpool och redovisningsregler med IFRS fungerar.
Det här är en perfekt långsiktig aktie, med hög utdelning och stabila framtidsutsikter. Jag tror inte vi får en värdering som slaktkalkylen, men jag anser att köpa energirelaterade tillgångar sker till extremt stor rabatt mot marknadsvärden och aktien borde långsiktigt ta sig mot stabil nivå över 50 EUR/Aktie.
Hur lång tid den här resan tar, det vet jag inget om.
Artikel producerad av Affärsmöjligheter & Insikt
https://www.facebook.com/groups/affarsmojligheter
