Samhällsbyggnadsbolaget i Norden AB (publ) (”SBB”) och det helägda dotterbolaget Offentliga Hus i Norden AB (publ) (”Offentliga Hus”) har idag beslutat att i enlighet med villkoren för hybridobligationerna frivilligt senarelägga räntebetalningarna på samtliga hybridobligationer.
SBB senarelägger räntebetalning intill den tidigare tidpunkten av (i) en tvingande omständighet som föranleder återbetalning av uppskjuten ränta inträffar i enlighet med villkoren för hybridobligationerna och (ii) SBB meddelar att uppskjuten ränta ska betalas i enlighet med villkoren för hybridobligationerna. Åtgärden vidtas för att stärka likviditeten.
Hybridobligationer
Obligationen är en blandning mellan eget kapital och obligationer och i princip varje obligation kan ha sina specifika villkor.
Många gånger är hybridobligationen ensidig så låntagaren kan lösa in den, men utlånaren kan inte kräva inlösen. Andra moment som är vanliga är att räntan stiger med tiden.
Vid konkurssituationer så är hybridobligationens utdelning efter alla andra typer av skulder, men före aktier.
SBB hybridobligationer
SBB har ca 17 miljarder i hybridobligationer, d.v.s. ca dubbla börsvärdet. Till största delen utgivna i EURO och en ränta på 2,6-2,9%, det är den räntan som utbetalning nu är uppskjuten.
Det omsätts inte så mycket obligationer men affärer har varit ca 17%, nu med inställd ränteutbetalning kan nog priset röra sig mot 14-15%. Det betyder att avkastningen årligen är ca 17-19%, när man väl får uppskjuten ränta och därefter per år, förutsatt SBB överlever.
Den som tror att SBB klarar sin kris, är hybridobligationen troligtvis betydligt bättre än aktien. Det finns också förstås stor risk SBB genomför en större nyemission, som innebär stor utspädning, den drabbar inte alls hybridobligationen.
Det kan också tänkas en nyemission så erbjuds hybridobligationer vara med som kvittningsemission, vilket då förstås om man köpt obligationen på 15% av nominella värdet, en 85% rabatt.
SBB frågetecken
SBB drivs i dagsläget med löpande förluster och ännu kraftigare negativt cashflow. Givetvis korrekt att både skjuta upp utbetalning av utdelning och ränta på hybridobligationer då.
Nyligen fick SBB slutbetalning på ca 8 miljarder från Brookfiled i samband med Edcucoaffären, dessa miljarder användes till största delen för att förtids inlösa obligationer. Detta förefaller dock synnerligen svårmotiverat när det är likviditetskris. Troligt att det förekommit utomstående press på SBB att genomföra denna inlösen.
AI News bedömer att en korrekt värdering av SBBs tillgångar, innebär att deras egna kapital är förbrukat och rekommenderar att inte investera i aktien. Den som ändå lockas, bär välja hybridobligation i första hand, i andra hand SBB D-aktier och sista alternativet SBB B-aktie.
Det här tror vi händer 2024 med SBB
Vi tror SBB kommer överleva och det presenteras en mix av följande:
1. Omstrukturering av ägande inom koncernen av olika helägda och delägda fastigheter.
2. Försäljning av 49% i Educo
3. Stor nyemission till kurs ca 1 kr/aktie, där obligationsägare får rätten att kvitta obligationer. Olika obligationer kan få olika varianter och olika typer av emissioner.
4. Troligt att nyemissionen garanteras.
5. Stor nedskrivning av bolagets tillgångar (till kanske rätt nivå).
6. A-aktieägare gör om sina aktier till B-aktier.
7. All finansiering läggs om till bankfinansiering.
8. Nya huvudägare i SBB.
Ingen stor skräll om Roger Akelius kommer in som huvudägare/storägare, men det kommer krävas de rätta villkoren, för han ska acceptera det.
Lyckas det här, kommer SBB överleva och aktien stå i ca 1 krona om ett år.
LÄMNA KOMMENTAR