Den amerikanska penningmängden gjorde nyligen något som inte observerats sedan den stora depressionen – och det signalerar historiskt sett en stor rörelse i neråt för aktier.
Även om det inte finns något prediktivt verktyg eller prognosmått som med konkret noggrannhet kan förutsäga kortsiktiga riktningsförändringar i Wall Streets stora aktieindex, finns det ett litet antal händelser och datapunkter som har starkt korrelerat med betydande rörelser högre eller lägre i Dow, S&P 500 och Nasdaq genom historien. Investerare lutar sig ibland mot dessa prognosverktyg i ett försök att få en fördel.
Även om ett par värderingsmått ligger på eller nära all-time highs, vilket historiskt sett inte har varit goda nyheter för Wall Street, kan det större problemet bara vara en ekonomisk datapunkt som har en felfri historia av att signalera stora rörelser lägre i aktier, när de backtestats i mer än 150 år.
USA:s penningmängd M2 hade inte gjort detta på nio decennier
Även om det vanligtvis är en ekonomisk datapunkt utanför radarn, har den amerikanska penningmängden gjort vågor på Wall Street på sistone.
De två vanligaste måtten på USA:s penningmängd är M1 och M2. Den förstnämnda står för kontanter och mynt i omlopp, tillsammans med resecheckar och depositioner från ett checkkonto. Det bästa sättet att tänka på M1 är kontanter som kan spenderas med ett ögonblicks varsel.
Samtidigt tar M2-penningmängden allt från M1 och lägger till penningmarknadskonton, sparkonton och insättningsbevis (CD-skivor) under 100 000 dollar. Detta är fortfarande pengar som konsumenterna har tillgång till och kan spendera, men det kräver mer ansträngning för att komma åt. Det är också det specifika penningmängdsmåttet som är orsaken till oro för Wall Street.
Anledningen till att M2 vanligtvis är en off-the-radar datapunkt är att USA:s penningmängd har vuxit utan märkbara störningar i nio decennier. Eftersom den amerikanska ekonomin expanderar med tiden är det inte en överraskning att mer kapital har behövts för att underlätta transaktioner. En stadigt ökande penningmängd är ett tecken på en ekonomi med en solid grund.
Men i de exceptionellt sällsynta fall genom historien där M2-penningmängden har minskat märkbart från sin rekordnivå, har det förebådat stora problem för den amerikanska ekonomin och aktierna.
Baserat på den senaste månadsrapporten från styrelsen för Federal Reserve uppgick M2-penningmängden till 21,311 biljoner dollar i oktober 2024. Detta är en minskning från en topp på 21 723 biljoner dollar i april 2022, vilket motsvarar en minskning med 1,89 %.
Ännu mer anmärkningsvärt är att M2 föll med maximalt 4,74 % från april 2022 till oktober 2023. Detta markerade den första nedgången på årsbasis med minst 2 procent i penningmängden M2 sedan den stora depressionen 1933.
Det finns naturligtvis ett par asterisker som måste åtfölja ovanstående uttalanden. För det första har M2-penningmängden stigit med 3,07 % sedan den nådde sin lägsta nivå i oktober 2023. Som tidigare nämnts är en stigande penningmängd normalt ett tecken på en sund ekonomi.
Och den amerikanska penningmängden sköt i höjden under pandemin. Den finanspolitiska stimulansen ledde till att M2 steg med mer än 26 procent på årsbasis. Detta innebär att den nedgång på 4,74 % från topp till botten som bevittnades från april 2022 till oktober 2023 kanske inte är något annat än en återgång till medelvärdet efter en historisk ökning.
Å andra sidan har historien varit ganska tydlig om vad som händer med den amerikanska ekonomin och aktierna när M2-penningmängden minskar på ett meningsfullt sätt.
Även om uppgifterna och diagrammet du ser ovan från Reventure Consultings vd Nick Gerli är daterat – det publicerades på den sociala medieplattformen X i mars 2023 – illustrerar det perfekt hur sällsynta och enerverande nedgångar på minst 2 % i M2-penningmängden har varit från år till år genom historien.
Om man ser tillbaka till början av 1870 har det bara varit fem fall där M2 föll med 2 % eller mer på årsbasis: 1878, 1893, 1921, 1931-1933 och 2023. De fyra tidigare fallen korrelerar alla med perioder av depression för den amerikanska ekonomin och tvåsiffrig arbetslöshet. Även om Wall Street och den amerikanska ekonomin inte är knutna vid höften, är ekonomiska nedgångar nästan alltid förknippade med rörelser nedåt på aktiemarknaden.
Men det finns också varningar för dessa uppgifter. Till exempel existerade inte Federal Reserve före december 1913. Dessutom är landets centralbank och federala regering mycket mer kunniga och har bättre verktyg till sitt förfogande idag för att bekämpa betydande nedgångar än vad som var fallet 1921 eller under den stora depressionen. Med andra ord skulle en tvåsiffrig arbetslöshet och en depression vara högst osannolik i dag.
En betydande nedgång i penningmängden i M2 tyder dock på att konsumenterna kan tvingas dra ner på sina sällanköp. Detta är ofta en viktig ingrediens för att en ekonomisk nedgång ska ta form.
Historien är ett dubbelsidigt (icke-linjärt)
Även om historien är ganska tydlig att aktier inte rör sig upp i en rak linje, är det viktigt för investerare att behålla perspektivet och inse att historien är ett dubbelsidigt mynt som onekligen gynnar dem som är tålmodiga.
Till exempel, även om centralbanken och den federala regeringen är betydligt mer kunniga nu än för ett sekel sedan om att förhindra ekonomiska nedgångar, är lågkonjunkturer fortfarande en normal och oundviklig del av den ekonomiska cykeln. Ingen mängd välgångsönskningar kommer att stoppa en eventuell sammandragning från att inträffa.
Historien har dock visat att lågkonjunkturer löser sig snabbt. Sedan slutet av andra världskriget i september 1945 har nio av tolv lågkonjunkturer lösts på mindre än ett år, medan de återstående tre inte har lyckats överstiga 18 månader. Som jämförelse kan nämnas att en majoritet av de ekonomiska expansionerna varade i många år, inklusive två perioder av tillväxt som överskred 10-årsstrecket.
Även om lågkonjunkturer är en normal del av den ekonomiska cykeln har historien visat att denna cykel inte är linjär.
LÄMNA KOMMENTAR