Walgreens Boots Alliance (WBA) slutförde en affär på 10 miljarder dollar, värd så mycket som 23,7 miljarder dollar, med Sycamore Partners för att bli privata efter fyra månaders förhandlingar, meddelade företagen på torsdagen.
Sycamore är ett New York-baserat private equity-företag som specialiserar sig på investeringar i detaljhandelsföretag. Det har investerat i varumärken som Staples, Ann Taylor Loft, Aéropostale och Express.
Walgreens ingick ett slutgiltigt avtal om att förvärvas av en enhet som är ansluten till Sycamore, sade företaget i ett uttalande sent på torsdagen. Aktieägarna kommer att få totalt 11,45 dollar per aktie i kontanter, eller 10 miljarder dollar, vid slutförandet av Sycamore-transaktionen, enligt uttalandet. Det extra värdet i affären kommer från en extra $ 3 i framtida intäktsgenerering av företagets skuld och eget kapital i VillageMD.
”Under hela vår historia har Walgreens Boots Alliance spelat en avgörande roll i ekosystemet för detaljhandeln”, säger vd Tim Wentworth i uttalandet. ”Vi fokuserar på att göra hälso- och sjukvården mer effektiv, bekväm och prisvärd när vi navigerar i utmaningarna med en snabbt utvecklande apoteksindustri och ett alltmer komplext och konkurrensutsatt detaljhandelslandskap.”
”Samtidigt som vi gör framsteg mot vår ambitiösa strategi för att vända utvecklingen, kommer meningsfullt värdeskapande att ta tid, fokus och förändring som hanteras bättre som ett privat företag”, tillade han.
Affären omfattar alla delar av Walgreens, inklusive VillageMD, som företaget håller på att avveckla sin andel i, och en specialapoteksenhet.
Här ingår även verksamheten Alliance Boots som förvärvades 2014 och är en av bolagets starkaste tillgångar.
Walgreens apoteksförmånschef (PBM) är också en del av affären. Det har också ansetts vara en stark tillgång av investerare, men det tog aldrig några betydande marknadsandelar mot de tre största PBM:erna: UnitedHealths Optum RX (UNH), CVS:s Caremark och Cigna’s Express Scripts (CI).
Walgreens aktie steg med mer än 5% i efterhandeln efter att de meddelade att de förbereder sig för att lämna de offentliga marknaderna.
Aktien klättrade när affären först rapporterades i december när investerare letade efter en uppryckning. Företaget har nedgraderats av några företag och har en majoritet av Hold-betygen – 11 totalt – från och med denna vecka.
Walgreens, som värderades till mer än 100 miljarder dollar 2015, har sjunkit under de senaste åren till under 10 miljarder dollar eftersom det kämpade för att bevisa sitt värde i den växande e-handelsmiljön. För räkenskapsåret 2024 rapporterade Walgreens intäkter på 147 miljarder dollar, en ökning med 6 % jämfört med året innan. Men företaget rapporterade också en förlust per aktie på 10 dollar.
Take-private-affären markerar slutet på Walgreens närvaro på aktiemarknaden, bara blyg för 100 år. Den börsnoterades för första gången 1927, 26 år efter att den första butiken öppnade 1901. Företaget avbröt sin kvartalsvisa utdelning till aktieägarna för första gången i sin historia i januari när det fortsatte förhandlingarna med Sycamore.
”Denna förändring i kapitalallokering syftar till att stärka WBA:s balansräkning genom att minska skulden över tid och förbättra det fria kassaflödet, eftersom företaget arbetar för att uppnå en vändning ledd av apotek som stöds av en hållbar ekonomisk modell. Företagets likviditetsbehov under de kommande åren, inklusive när det gäller rättstvister och refinansiering av skulder, var viktiga överväganden som en del av beslutet att skjuta upp utdelningen”, sa företaget i ett uttalande i januari.
Bara ytterligare ett slag mot detaljhandelns hälsa
Affären återspeglar en pågående nedgång i börsnoterade apoteksjättar, eftersom Walgreens följer vägen för Rite Aid, som blev privat förra året efter att ha klättrat ut ur konkursen.
Med mer onlinekonkurrens och ersättningstryck från försäkringsbolag och apoteksförmånsförvaltare kan endast vertikalt integrerade hälso- och sjukvårdsföretag, som CVS (CVS) och livsmedelsbutiksapotek, som Walmart (WMT) och Kroger (KR) – enheter som till stor del förlitar sig på andra inkomstkällor – överleva.
Nedgången för fristående detaljhandelsapotek började för cirka 10 år sedan, enligt Jefferies analytiker Brian Tanquilut.
”Om du tänker på vad det kom ifrån, så är det Amazon (AMZN) som äter upp den främre delen av butikernas marknadsandel, dollarbutikerna har vuxit ganska avsevärt när det gäller fotavtryck och de har [presenterat] en hälsosam konkurrensnivå för detaljhandelsapoteken. Och så har livsmedelsbutikskedjorna också … rullade ut apoteken de driver, säger Tanquilut.
Återförsäljare har också mött ökad konkurrens under de senaste åren från onlineplattformar som Hims & Hers (HIMS) och Amazon Pharmacy, vilket har gjort det lättare att få tillgång till vissa recept. Det är därför som Walgreens, trots Walgreens ansträngningar att vända företaget under VD Tim Wentworths ledning genom att stänga butiker på lågpresterande marknader, inte kunde konkurrera och undvika take-private-affären.
Mizuho Securities hälsovårdsexpert Jared Holz noterade att det inte var så mycket slutet på en era för detaljhandelsapotek som det bara var en annan återförsäljare som måste komma till rätta med onlinemiljön.
Men utöver det hade företaget inte svängt i tid för att matcha den vertikala integration i stor skala som CVS uppnådde med förvärvet av hälsoförsäkringsbolaget Aetna, liksom hälso- och sjukvårdstjänster, även om den senare också har frågor som virvlar om lönsamheten i sina hälso- och sjukvårdssträvanden.
– De har nog försökt efterlikna CVS så mycket de kan. Och de är subscale i … i stort sett alla delar av verksamheten som inte är detaljhandeln”, säger Holz.
Andra analytiker har på liknande sätt noterat att många av Walgreens förvärv eller investeringar släpade efter CVS eller var i områden som inte gick som förväntat.
”Det finns små synergier mellan Walgreens tre stora affärsområden (U.S. Retail Pharmacy, International och U.S. Healthcare (VillageMD/Summit). Oavsett om det är offentligt eller privat, är fokus för Walgreens att effektivisera verksamheten och att betala av skulder eftersom företaget fortsätter att kämpa för att generera ett meningsfullt kassaflöde”, skrev BofA Securities-analytikern Allen Lutz i ett meddelande till kunder före affären.
Han fokuserade också på hur Walgreens misslyckades med att verkligen konkurrera med CVS.
”Sammantaget kommer apoteksverksamheten sannolikt att förbli under strukturell press, med tanke på Walgreens position i apoteksförsörjningskedjan och bristen på en direkt relation till en PBM eller hälsoplan. Vi behåller vårt Underperform-betyg”, skrev Lutz.
LÄMNA KOMMENTAR