På morgonen (fredag 21/7) levererar de en pressrelease, som tyvärr i vanlig ordning saknar väsentlig information.
Det som framgår av pressreleasen är:
- Det bildas ett nytt dotterbolag, med bostadsfastigheter, som har verkligt värde på 6,2 miljarder.
- En investeringfond som förvaltas av Morgan Stanley Real Estate Investing (”MSREI”, går in med 2,36 miljarder. Investeringsfonden får preferensaktier och minoritetsandel.
- Aktierna löper med 13% ränta och kan konverteras på begäran av SBB.
- Det finns fullföljandevillkor för transaktionens genomförande. Det som däremot är synnerligen oklart och rimligtvis borde framgå och saknas är:
- De betonar ordet verkligt värde, vilket borde förstås som det inte är bokfört värde, så affären utlöser en förlust. Hur stor den är, sätter en värdeprägel på hela SBBs bestånd, så det är i princip det viktigaste.
- Vad betyder minoritetsandelen, hur stort/litet ägande får investeringsfonden?
- Tillförda 2,36 miljarder som är nyemission går förstås till det nya bolaget, men kommer de föras över till SBB, eller användas i det bolaget? Normalt är det till det nya bolaget, men kan föras över till SBB, om t.ex. det finns en skuld till SBB i transaktionen. Oklart.
- Kommer det nya bolaget vara skuldfritt, eller är det också lån som flyttas från SBB, till det nya bolaget?
- Vilka fastigheter är det, var ligger de och vilken avkastning har de, baserat på transaktionen?
- Kommer SBB behöva pantsätta aktierna i dotterbolaget?
Att gå ut med pressinformation som SBB gör och bara berätta hälften, är sjukligt oseriöst och jag tolkar inte som den halvan av information, som är utelämnad som det är något positivt.
Den här affären känns som en upprepning av Educo-affären med Brookfield, som låser in och begränsar SBBs handlingsalternativ med en stor andel av deras fastigheter. Jag uppfattar affären som sjukligt desperat och framtvingad och en del av pågående slakten och nedmonteringen av SBB.
Det blir säkerligen en kreditgivare som har pant på aktierna i fastighetsbeståndet och vips kan ta en del av SBB framför aktieägarna, från en dag till en annan. När man talar om verkligt värde, hade det varit enklare och bättre sålt ca 1/3 del av fastigheterna i affären för 2,36 miljarder.
Länk till pressreleasen
https://corporate.sbbnorden.se/sv/sbb-bildar-ett-bostadsdotterbolag-som-ska-emittera-preferensaktier-om-236-miljarder-sek/
LÄMNA KOMMENTAR