Förändring är kanske det enda som är säkert på Wall Street. På grund av faktorer som innovation, konkurrens, fusioner och förvärv, konkurser och rättsliga domar är pusselbitarna som utgör de största börsnoterade företagen i ständig förändring.
När 2004 gick mot sitt slut var ExxonMobil det största börsnoterade företaget i S&P 500, med Citigroup och General Electric också i topp 10. Idag är Microsoft (NASDAQ: MSFT) den enda medlemmen i slutet av 2004 topp 10 som fortfarande är bland USA:s största börsnoterade företag.
Sedan mitten av 2023 har vi sett Apple (NASDAQ: AAPL), Microsoft och halvledarkolossen Nvidia (NASDAQ: NVDA) alla överträffa värderingsplatån på 3 biljoner dollar. Även om Nvidia verkar vara det säkraste kortet för att nå den psykologiskt viktiga nivån på 5 biljoner dollar med tanke på framväxten av artificiell intelligens (AI), kan en dark horse-kandidat ha den tydligaste vägen för att bli Wall Streets första företag på 5 biljoner dollar.
Å ena sidan går det inte att förneka att Nvidia har haft en läroboksmässig operativ expansion. Företagets Hopper (H100) grafikprocessorer (GPU:er) och efterföljande Blackwell-chip har varit de föredragna alternativen för företag som vill köra generativa AI-lösningar och träna stora språkmodeller i sina datacenter med hög databehandling.
Med en överväldigande efterfrågan på GPU:er har Nvidia kunnat kräva 30 000 till 40 000 dollar för sitt Hopper-chip, vilket är upp till fyra gånger så mycket som Advanced Micro Devices har debiterat kunderna för sin Instinct MI300X GPU. Att ha utomjordisk prissättningskraft hjälpte till att pressa Nvidias bruttomarginal till så högt som 78,4% förra året.
Även om de långsiktiga utsikterna för AI fortfarande är uppmuntrande och denna teknik har verkliga tillämpningar i de flesta branscher runt om i världen, kommer Nvidias chanser att bli Wall Streets första företag på 5 biljoner dollar sannolikt att omintetgöras av historien.
För ungefär tre decennier sedan började internet bli mainstream och erbjöd företag ett nytt sätt att få kontakt med potentiella kunder. Även om internet så småningom förändrade tillväxtbanan för företag i Amerika på ett positivt sätt, tog det flera år innan företagen verkligen förstod hur de skulle utnyttja dessa nya försäljnings- och marknadsföringskanaler.
Inklusive internet har varje omvälvande teknik eller innovation under 30 år navigerat sig igenom en bubbla i ett tidigt skede. Förenklat uttryckt har investerare konsekvent överskattat hur snabbt en ny teknik/innovation skulle antas eller få stor spridning. Eftersom de flesta företag saknar tydliga spelplaner för hur de ska maximera avkastningen på sina AI-investeringar, gör det att artificiell intelligens kan bli nästa i en lång rad bubblor.
Eftersom inget företag har gynnats mer direkt av AI-revolutionen än Nvidia är den logiska förväntningen att aktien skulle drabbas hårdast. Historiska prejudikat gör det osannolikt att Nvidia stiger till en värdering på 5 biljoner dollar först.
Denna dark horse-kandidat har en tydlig väg att bli USA:s största börsnoterade företag
Om historien skulle rimma och AI-bubblan spricker skulle det också vara dåliga nyheter för Microsoft, som har investerat kraftigt i en framtid driven av artificiell intelligens. Även om Microsofts operativa kassaflöde inte är lika överväldigande beroende av AI som Nvidia, skulle det vara en sträcka att vara den första att nå en värdering på 5 biljoner dollar.
Detsamma kan sägas om Wall Streets andra börsnoterade företag på 3 biljoner dollar, Apple. Även om Apples tjänstesegment fortsätter att växa med en tvåsiffrig procentsats har försäljningen av fysiska enheter, inklusive iPhone, stagnerat i två år. Apple-aktien handlas redan till en av sina dyraste värderingar på ett decennium, vilket lämnar lite utrymme för värderingen att stiga med ytterligare 1,4 biljoner dollar.
Den ”Magnificent Seven”-komponent som verkar ha den tydligaste vägen till ett marknadsvärde på 5 biljoner dollar är e-handelsjätten Amazon (NASDAQ: AMZN).
När de flesta konsumenter och investerare hör Amazons namn tänker de på dess dominerande onlinemarknad. I februari förra året uppskattade eMarketer att Amazon skulle stå för drygt 40 % av den amerikanska onlineförsäljningen 2024. Även om denna online-detaljhandelsplattform har varit Amazons ansikte utåt i nästan tre decennier, spelar e-handel en minimal roll när det gäller kassaflödesgenerering och rörelseresultat.
Lejonparten av Amazons tillväxtpotential (särskilt tillväxt i kassaflödet) kommer från dess tillhörande rörelsesegment, med Amazon Web Services (AWS) i spetsen.
Baserat på data från teknikanalysföretaget Canalys är AWS världens ledande tjänsteplattform för molninfrastruktur, med en uppskattad andel på 33 % av de totala molnutgifterna under tredje kvartalet 2024. Amazons andel av utgifterna bland molntjänstleverantörer är större än Microsofts Azure och Alphabets Google Cloud tillsammans – och dessa är nummer 2 och 3 i globala molntjänstutgifter.
Även om AI har spelat en roll i AWS:s tillväxt, växte företagens utgifter för molntjänster i en stadig tvåsiffrig takt långt innan AI blev det hetaste sedan skivat bröd på Wall Street. Eftersom utgifterna för molntjänster för företag fortfarande befinner sig i ett relativt tidigt skede av expansionen kan Amazon förvänta sig betydligt högre marginaler från detta segment för att öka sitt kassaflöde på ett meningsfullt sätt.
Utöver AWS växer Amazons segment för annonseringstjänster och prenumerationstjänster (t.ex. Prime) också med tvåsiffriga tal. Amazons satsning på exklusiva sportevenemang (streamingpaketen Thursday Night Football och NBA) bör förbättra efterfrågan på annonsering och stödja dess prissättningskraft för prenumerationer.
Det viktigaste är att Amazon, till skillnad från Microsoft och Nvidia, inte skulle dras ner av att AI-bubblan spricker tack vare dess överflöd av andra inkomstkällor.
Slutligen är Amazon fortfarande historiskt billigt. Under hela 2010-talet betalade investerare villigt 23 till 37 gånger kassaflödet vid årets slut för att äga aktier i företaget. Men från och med stängningsklockan den 10 januari värderas Amazons aktier till bara 13,5 gånger konsensuskassaflödet för 2026. Om Amazon skulle nå medianmultipeln i slutet av året till kassaflödet som de handlades till konsekvent från 2010 till 2019, skulle det bli Wall Streets första företag på 5 biljoner dollar.
LÄMNA KOMMENTAR