SBB fortsätter leka med siffror Q1-rapport

SBB som hålls i liv med ”konstgjord andning” presenterar sin rapport för Q1 och de presenterar nu som deras verksamhet är räddad och går bra. Det tror vi inte på.

Vilket är deras driftnetto?
Om man bortser från olika finansiella problem och bara rakt av tittar vad de har för inkomster och driftkostnader på sina fastigheter, så uppgår de till:
Inkomster 1.109 milj
Fastighetskostnader 735 milj

D.v.s. de uppger sitt driftnetto till 736 miljoner. 
Det är normala är att det driftnettot som ska klara av att bära kostnader för räntor (och amorteringar). 

MEN, de uppger de har 209 miljoner i administrativa kostnader, vilket är exceptionellt högt, d.v.s. nästan 20% av hyran. Där finns något allvarligt fel och troligtvis är det poster som ska tillhöra driftkostnader som flyttats. (T.ex. Castellum som har 2,5 ggr högre hyror har centrala administrationskostnader på 68 miljoner).

Hursomhelst räknar man med kostnader för administrera sina fastigheter så är det 514 miljoner kvar för att betala räntor (+amorteringar).

Kvartalsinkomster och kvartalskostnader fördelas relativt lika över året, så en årsprognos stämmer väl med ta siffrorna gånger 4.

Det gör att dessa fastigheter levererar ca 2 miljarder per år i driftnetto. Vill någon köpa dem, och har olika avkastningskrav värderar de fastigheterna till:
4%   54 miljarder
5%   40 miljarder
6%   33 miljarder

De fastighetsaffärer som sker med jämförbara fastighetsbestånd sker just nu till 7-10%.

SBB har också delägda fastighetsbestånd, väldigt oklart om det finns något övervärde eller i princip värde alls i detta ägande.

Kassa, skulder och cashflow
I grunden ska dessa 514 miljoner kunna hantera betalningar till kreditgivare, tillsammans med befintlig kassa och verksamhetens cashflow.

SBB uppger de har ca 59 miljarder i räntebärande skulder.  Fördelat som 19,4 miljarder i banklån och 39,7 miljarder i obligationslån.

De talar tyst om de också har ca 13 miljarder i lån för hybridobligationer och ca 2 miljarder i beslutad. Utdelning som ska betalas till sommaren.

Så sammanlagda skulderna (om man bortser från småskulder) uppgår till ca 75 miljarder.

Deras kassa är ca 3 miljarder.

Under 2024 ska de betala räntor och amorteringar på ca 15 miljarder.

D.v.s. SBB är i kraftig finansiell obalans.


SBB aktien och situationen sammanfattningsvis
SBB är på obestånd vid en korrekt värdering av deras fastigheter, hela deras verksamhet bygger just nu på kortsiktiga beslut för att jaga likviditet och kämpa mot klockan.

Det finns bara i slutändan tre rimliga affärsalternativ, kanske kombinationer.
1. Rekonstruktion och hitta uppgörelser med kreditgivare (vilka inte brukar tycka aktieägare ska gynnas).
2. Stor nyemission, minst 10 miljarder, men borde vara större. Kan kombineras med obligationsinnehavare. Den emissionen kommer inte ske till en aktiekurs över 1 krona.
3. Konkurs

Det finns absolut ingen anledning att äga aktien. Risken är total och möjliga uppgången bygger på finansiell akrobatik och under – sällan framgångsrikt.

 

Rapporten, Q1 2024 och källa till siffrorna
https://corporate.sbbnorden.se/sv/wp-content/uploads/sites/3/2024/05/sbb-sbbs-delarsrapport-januarimars-2024-stabilt-okande-driftnetto-och-tydliga-signaler-om-marknads-240506.pdf